Современная экономическая теория в качестве основной цели инвестиционного менеджмента выдвигает обеспечение максимизации благосостояния собственника компании, которая в свою очередь выражается в максимизации стоимости компании. Принято считать, что новая фундаментальная цель, раскрывающая сущность инвестиционного менеджмента, основывается на мощной теоретической базе ученого-экономиста И. Фишера, доказавшего, что в условиях совершенной конкуренции оптимальная стратегия управления заключается в максимизации чистой приведенной стоимости фирмы. Стратегическая цель инвестиционного менеджмента, выраженная в максимизации стоимости компании, позволяет реализовать финансовые интересы ее владельцев и решать конкретные инвестиционные задачи с целью максимально увеличить их будущие экономические выгоды. Среди таких задач приоритетными могут быть: обеспечение высоких темпов экономического развития за счет эффективной инвестиционной деятельности; максимизация доходов от инвестиционной деятельности при одновременной минимизации инвестиционных рисков; обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности компании в процессе осуществления инвестиционной деятельности; нахождение путей ускорения реализации инвестиционных программ и др. Эти задачи неразрывно связаны между собой, а их приоритетность диктуется конкретными условиями хозяйствования и инвестиционными предпочтениями компании. Стратегия развития любого хозяйствующего субъекта направлена на обеспечение высоких темпов экономического развития. В первую очередь экономический рост обеспечивается за счет инвестиционной деятельности, которая предполагает подбор высокодоходных инвестиционных проектов и инструментов. С другой стороны, высоких темпов экономического развития можно достигнуть за счет ускорения реализации инвестиционных программ. Чем быстрее реализована инвестиционная программа, тем быстрее начинает формироваться дополнительный денежный поток в виде доходов от инвестиций. Ускорение реализации инвестиционных программ сокращает сроки использования кредитных ресурсов, что немаловажно для проектов, финансируемых с использованием заемных средств, а также способствует снижению инвестиционных рисков, связанных с изменением инвестиционных условий и конъюнктуры инвестиционного рынка. Максимизация доходов от инвестиционной деятельности, как правило, сопровождается повышением уровня инвестиционных рисков. Отсюда возникает необходимость оптимизации соотношения уровня риска и доходности в инвестиционной стратегии компании и определения приоритетности целей инвестирования. Наконец, минимизация инвестиционных рисков является достаточным (при прочих равных) условием обеспечения финансовой устойчивости и платежеспособности бизнеса в процессе осуществления инвестиционной деятельности. Инвестиционный менеджмент реализует свою основную цель и важнейшие задачи путем осуществления определенных функций. Общие функции инвестиционного менеджмента являются составными частями процесса управления инвестиционной деятельностью. В качестве управляющей системы они определяют содержание этого процесса и формулируют будущие цели реализации инвестиций

[33].

В общем виде модель механизма инвестиционного менеджмента проиллюстрирована на рис. 1.1.

Как видно из приведенного рисунка, инвестиционный менеджмент органически входит в общую систему управления инвестиционной деятельностью предприятия, являясь одной из основных функциональных его систем, обеспечивающих реализацию преимущественно стратегических решений.

Рис. 1.1. Модель механизма инвестиционного менеджмента

Рассматривая главную цель управления инвестиционной деятельностью, следует отметить, что она неразрывно связана с главной целью хозяйственной деятельности предприятия в целом и реализуется с ней в едином комплексе. С развитием инвестиционной теории менялись и подходы экономистов к определению главной цели инвестиционной деятельности. В генезисе этой проблемы можно выделить три основных подхода.

Классическая экономическая теория утверждала, что главной целью инвестиционной и других видов хозяйственной деятельности предприятия является максимизация прибыли. Эта цель вытекала из положения А. Смита о том, что максимизация прибыли отдельных субъектов хозяйствования ведет к максимизации всего общественного благосостояния. Впервые она была четко сформулирована в 1938 г. французским экономистом А. Курно и затем развита в работах представителей неоклассической школы. Реализация этой цели обеспечивалась путем достижения равенства показателей предельного дохода и предельных затрат предприятия.

Однако впоследствии эта формулировка главной цели хозяйственной (в том числе инвестиционной) деятельности предприятия была подвергнута критике многими экономистами. Так, было доказано, что максимизация прибыли далеко не всегда обеспечивает необходимые темпы экономического развития предприятия. Полученная высокая по сумме и уровню прибыль может быть полностью израсходована на цели текущего потребления, в результате чего предприятие будет лишено основного источника формирования собственных финансовых ресурсов для своего предстоящего развития (а неразвивающееся предприятие утрачивает в перспективе достигнутую конкурентную позицию на рынке, сокращает потенциал приращения собственного капитала за счет внутренних источников, что в итоге приводит к снижению его рыночной стоимости). Кроме того, высокий уровень прибыли предприятия может достигаться при высоком уровне инвестиционного риска, генерирующего угрозу банкротства. Поэтому в рыночных условиях максимизация прибыли может выступать как одна из важнейших задач инвестиционной деятельности предприятия или как критерий оценки эффективности отдельных видов его инвестиций, но не как главная цель инвестиционного менеджмента.

Теория устойчивого экономического роста, в последующем развиваемая многими экономистами, главной целью инвестиционной деятельности выдвигает обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития. По их мнению, реализация этой цели обеспечивает длительное безкри- зисное развитие предприятия и поступательное расширение объема его хозяйственной деятельности в процессе инвестирования. Вместе с тем такая цель инвестиционной деятельности предприятия, минимизируя уровень инвестиционных рисков, связанных с процессом реализации инвестиций, не позволяет реализовать в полной мере все резервы роста рентабельности их использования. Кроме того, механизм реализации этой цели недостаточно связан с колебаниями конъюнктуры финансового и товарного рынков, которые изменяют параметры условий формирования инвестиций конкретного предприятия при заданных темпах его экономического развития. В связи с изложенным достижение и поддержание финансового равновесия не может рассматриваться как главная цель инвестиционной деятельности предприятия, хотя и является одной из важных задач инвестиционного менеджмента.

Современная экономическая теория в качестве главной цели инвестиционной деятельности предприятия выдвигает обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия, которая получает конкретное выражение в максимизации рыночной стоимости предприятия. Это положение разделяется всеми современными теоретиками в области инвестиционного менеджмента, так как, по их мнению, оно наилучшим образом реализует финансовые интересы владельцев предприятия. В этой главной цели получают отражение факторы времени, доходности и риска, что является более полным отражением мотивации инвестиционной деятельности предприятия [12].

Можно выделить следующие основные задачи инвестиционного менеджмента.

Рост производственного и экономического потенциала предприятия в результате эффективной инвестиционной деятельности. Стратегия развития любого предприятия с момента его создания предполагает постоянное увеличение объема производства продукции и оказания услуг, расширение позиций на рынке и связанную с этим диверсификацию деятельности. Поэтому темпы производственного и экономического развития предприятий находятся в прямой зависимости от эффективности инвестиционной деятельности.

Максимизация финансовой отдачи от инвестиционных вложений. Основными итоговыми показателями масштабов и эффективности всей хозяйственной деятельности предприятий и организаций являются суммы полученного ими дохода и прибыли. Соответственно, и отдача инвестиционных вложений определяется отношением прироста прибыли к их величине (рентабельностью инвестиций).

Оптимизация инвестиционных вложений. Она непосредственно связана с задачей получения максимальной отдачи от инвестиций. Отдача от инвестиционных вложений в различные сферы хозяйственной деятельности, в международные проекты и т.д. в различных регионах страны существенно различается.

Минимизация риска при осуществлении инвестиционных проектов. При осуществлении инвестиционных вложений практически всегда имеется риск или некоторая неопределенность в получении отдачи от них. Так, при осуществлении реальных (капиталообразующих) инвестиций имеется неопределенность в объемах и ценах реализации продукции, в определении суммы необходимых капитальных вложений, в ценах при
обретения сырья, комплектующих изделий, в сроках возведения или реконструкции зданий и сооружений и т.д.

Обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности. Инвестиционные вложения в реализацию крупных инвестиционных проектов предполагают отвлечение финансовых средств в больших размерах и на достаточно длительный период. Это может приводить к снижению платежеспособности предприятий по текущим хозяйственным операциям, платежам в бюджет, а в конечном счете даже к банкротству [28].

Все задачи инвестиционного менеджмента тесно взаимосвязаны. Например, снижение риска инвестиций непосредственно связано с обеспечением финансовой устойчивости и платежеспособности инвестора, максимальной отдачи от инвестиционных вложений. В связи с этим при разработке стратегии инвестиционной деятельности и ее осуществлении на всех уровнях управления и хозяйствования необходимо в комплексе рассматривать указанные выше задачи и находить пути их решения.