Роль рынка ценных бумаг и его виды

Развитие и усложнение экономических процессов, явлений и отношений привело к появлению рынка, где одни субъекты экономических отношений привлекали денежные средства, необходимые для своей деятельности, а другие субъекты, обладающие избытком денежных ресурсов, отдавали их во временное пользование. Так появился один из важнейших рынков современной ЭКОНОМИКИ — финансовый рынок. Поначалу на данном рынке обращались финансовые инструменты, которые закрепляли отношения между теми, кто отдает свои денежные средства, и между теми, кто их получает. Данные отношения носили явно долговой характер, когда одно лицо несет обязательство перед другим лицом вернуть определенную денежную сумму или иное имущество. В дальнейшем финансовый рынок стал обслуживать не только долговые отношения, но и оборот товаров, денег, корпоративные отношения и т.п.

Таким образом, под финансовым рынком понимается рынок, который снабжает экономику необходимыми финансовыми ресурсами, обеспечивает их перераспределение между хозяйствующими субъектами, государством и другими участниками экономических отношений. Благодаря финансовому рынку финансовые ресурсы мобилизуются и перераспределяются тем лицам, которые в них нуждаются. Финансовый рынок способствует не только развитию существующих производств, работ и услуг, но является важнейшим источником для финансирования новых.

Финансовый рынок имеет сложную структуру и включает в себя различные виды рынков (кредитный рынок, валютный рынок, рынок ценных бумаг, рынок драгоценных металлов и т.д.), финансовых институтов и инструментов. Одним из важнейших здесь рынков является рынок ценных бумаг, где финансовые институты, отношения между участниками завязаны на использовании особого финансового инструмента: ценной бумаги.

Рынок ценных бумаг позволяет распределять и перераспределять финансовые ресурсы с помощью ценной бумаги. Ценная бумага сводит потенциального поставщика финансовых ресурсов с потребителем таких ресурсов. Ценные бумаги (такие как коносамент, складские свидетельства) уменьшают издержки владельцев товара, выступают в качестве инструмента безналичных расчетов (например, чеки) и т.д. Таким образом, рынок ценных бумаг представляет собой совокупность экономических и правовых отношений, связанных с выпуском, отчуждением, погашением ценных бумаг, а также совокупность отношений, возникающих между участниками рынка ценных бумаг во время оказания услуг на данном рынке.

Одна из основных выгод рынка ценных бумаг состоит в том, что заемщики могут заимствовать большие по объему финансовые ресурсы, кредитование может осуществляться за счет объединения финансовых ресурсов различных инвесторов.

Рис. 1. Движение финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг

На рынке ценных бумаг юридические лица (предприятия и компании разных отраслей экономики) и государство являются основными заемщиками, а финансовые институты (кредитные организации, инвестиционные фонды, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды и т.д.) и физические лица - основные поставщики капитала (Рис. I).

На практике часто применяется термин «фондовый рынок» как тождественный термину «рынок ценных бумаг». Данное отождествление является не верным. Следует отличать понятия «рынок ценных бумаг» и «фондовый рынок».

Фондовый рынок — эта определенная часть рынка ценных бумаг. Он отличается тем, что здесь выпускаются, обращаются и погашаются ценные бумаги, которые обеспечивают для лица, привлекающего финансовые ресурсы, создание фондов (уставного капитала, заемного капитала, имущественного фонда). Но на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются также ценные бумаги, которые обслуживают оборот товаров (коносамент, складские свидетельства), заменяют денежные средства (чек, сберегательный сертификат), обслуживают отношения, связанные с приобретением других ценных бумаг (опцион эмитента, депозитарные расписки) и т.д.

Профессионалы, работающие на рынке ценных бумаг, под фондовым рынком понимают ту часть рынка ценных бумаг, где возникают отношения по поводу выпуска, обращения и погашения таких ценных бумаг как акции, облигации, инвестиционные паи.

Основной целью рынка ценных бумаг является привлечение и перераспределение инвестиций в экономике. В связи с реализации данной цели рынку приписываются определенные функции, которые подразделяются на общерыночные и специфические.

Общерыночные функции имеют место быть и на других сегментах финансовых рынка. К ним относятся:

—■ Инвестиционная функция. Те лица, которые размещают свои финансовые ресурсы в ценные бумаги, делают это с целью сохранения или приумножения своих финансовых ресурсов. Рынок ценных бумаг, благодаря широкому спектру ценных бумаг, благодаря своей инфраструктуре, набору участников способствует достижению основной цели инвестирования в ценные бумаги: получение положительного эффекта (получение прибыли, сохранения вложенных финансовых ресурсов и т.п.) от размещения финансовых ресурсов.

— Ценообразовательная функция. Ценные бумаги, являясь «особым товаром» на рынке ценных бумаг, имеют определенную стоимость, которая выражается в ценах на такие ценные бумаги. Данные цены формируются, как и на другие финансовые инструменты за счет взаимодействия спроса, предложения и ряда других факторов. Цены под воздействием этих факторов формируются, изменяются, отображая рыночную стоимость ценных бумаг.

— Информационная функция. Данная функция заключается в том, что рынок ценных бумаг предъявляет к субъектам рынка, выпускающим ценные бумаги, определенные требования к распространению информации о себе и выпущенных ценных бумагах. Иначе у потенциальных приобретателей ценных бумаг нс возникнет интерес к такому объекту вложения финансовых ресурсов, как ценная бумага. Благодаря получаемой информации, владельцы ценных бумаг формируют мнение о дальнейших перспективах роста цен на ценные бумаги, перспективах развития компаний, отраслей и экономики в целом. Рынок ценных бумаг принято считать определенным «барометром» состояния вышеназванных элементов.

— Регулирующая функция. В силу особенностей такого финансового инструмента, как ценная бумага, которая закрепляет за ее владельцем широкий спектр прав, а за лицом, которое выпустило ценную бумагу, широкий спектр обязанностей; в силу большого состава участников, обслуживающих различные виды рынка ценных бумаг, возникает необходимость по созданию законодательства, правил, инструкций, кодексов поведения и делового оборота ценных бумаг. Все это способствует доверию между участниками, публичной достоверности и признанию ценных бумаг. Реализуется такая функция как государством, которое является важнейшим участником рынка ценных бумаг, так и другими участниками рынка. Государство на рынке ценных бумаг не только формирует правовое поле, но и с помощью ценных бумаг применяет косвенные методы воздействия на экономическую активность экономических субъектов.

Выделяют следующие специфические функции рынка ценных бумаг:

— Перераспределительная функция. Данная функция является основной и заключается в том, что рынок ценных бумаг был создан для обмена ценных бумаг на финансовые ресурсы, для их перераспредения между сферами и отраслями экономики, между государственным и частным сектором.

— Функция страхования финансовых рисков. Вложения в ценные бумаги сопровождаются различного рода рисками. Приобретатели ценных бумаг в зависимости от своего отношения к риску могут выбирать более рисковые или менее рисковые ценные бумаги, могут переносить часть своих рисков на других участников рынка ценных бумаг, могут нивелировать потери по одной ценной бумаге доходами по другой. Вышеизложенное реализуется с помощью функции страхования финансовых рисков и специальных методов (например, хеджирование и диверсификация). Хеджирование позволяет использовать финансовые инструменты (например, производные финансовые инструменты) для защиты от неблагоприятного изменения цен или доходности активов, а диверсификация предполагает распределение финансовых ресурсов между разными ценными бумагами.

Рынок ценных бумаг подразделяется на различные виды, в зависимости от выпускаемых и обращающихся на нем ценных бумаг; в зависимости от сроков обращения и погашения ценных бумаг; в зависимости от того, где они выпускаются; в зависимости от способа проведения торгов ценными бумагами и т.д.

Рассмотрим их подробнее.

По видам ценных бумаг рынок ценных бумаг подразделяется на:

• рынок долевых ценных бумаг (рынок акций, инвестиционных паев, ипотечных сертификатов участия);

• рынок долговых ценных бумаг (рынок облигаций, векселей);

• рынок вторичных ценных бумаг (рынок опционов эмитента, депозитарных расписок);

• рынок денежных ценных бумаг (рынок депозитных (сберегательных) сертификатов, чеков);

• рынок товарораспорядительных ценных бумаг (рынок коносаментов, складских свидетельств).

Здесь следует выделить отдельно рынок производных финансовых инструментов (фьючерсы, опционы и т.д.). Производные финансовые инструменты не относятся к видам ценных бумаг, но занимает важную нишу на рынке ценных бумаг, позволяя участникам рынка обмениваться рисками, в том числе, и по сделкам с ценными бумагами.

В зависимости от срока обращения и погашения ценных бумаг выделяют рынок долгосрочных ценных бумаг, краткосрочных, среднесрочных, и бессрочных ценных бумаг.

В зависимости от охвата территории, где ценные бумаги выпускаются и обращаются, выделяют мировой, национальный, региональный рынок ценных бумаг и рынок евробумаг.

В зависимости от стадии кругооборота ценной бумаги различают первичный и вторичный рынки ценных бумаг.

На первичном рынке происходит выпуск ценных бумаг, отчуждение их от лица, которое выпускает ценную бумагу, к лицу, которое приобретает ценные бумаги в обмен на денежные средства или иное имущество. На данном рынке происходит накопление и распределение финансовых ресурсов.

На вторичном рынке происходит перераспределение финансовых ресурсов и отчуждение ценных бумаг от прежнего владельца к новому приобретателю. На данном рынке ценные бумаги обретают характеристики рыночного и ликвидного финансового инструмента, что предполагает их способность быть проданными другому лицу (не тому, которое выпустило ценную бумагу) и быть обменянными на денежные средства.

В зависимости от того, кто выпускает ценную бумагу рынок ценных бумаг подразделяется на рынок государственных и частных (негосударственных) ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги выпускаются государством, а именно уполномоченными на это органами государственной исполнительной власти.

Рынок государственных ценных бумаг в России делится на рынок федеральных ценных бумаг, рынок ценных бумаг субъектов Федерации и рынок муниципальных ценных бумаг.

Рынок частных ценных бумаг представляет собой рынок, на котором обращаются ценные бумаги, эмитентами которых являются коммерческие организации.

В зависимости от наличия твердо установленных правил торгов рынок ценных бумаг делится на организованный рынок, который отличается тем, что на данном рынке такие правила имеются, и на неорганизованный рынок, где такие правила отсутствуют,

В свою очередь организованный рынок ценных бумаг подразделяется на биржевой и внебиржевой рынок.

Как отмечает Галанов В.А. «биржевой рынок отличается высокой степенью концентрации однотипных сделок (сделок купли-продажи) с ценными бумагами в определенном месте (в том числе в определенной электронной торговой системе) и за дискретный отрезок времени» [5].

Внебиржевой рынок отличается «хаотичностью процесса заключения сделок купли-продажи с ценными бумагами во времени и пространстве» [5].

В зависимости от способа заключения сделок рынок ценных бумаг подразделяется на традиционный и компьютеризированный рынок.

Традиционный рынок уже редко используется при современном развитии IT-технологий (как правило, как дань традициям и обычаям) и основывается на проведении гласных торгов в публичном месте или закрытых переговоров между участниками сделки с ценными бумагами.

Компьютеризированный рынок ценных бумаг получил широкое распространение в настоящее время и характеризуется анонимным характером проведения торгов, отсутствием физического места встречи продавцов и покупателей ценных бумаг, широкой автоматизацией процесса торговли.

В зависимости от вида заключаемых сделок рынок ценных бумаг подразделяется на кассовый и срочный рынок.

Кассовый рынок ценных бумаг, его еще называют кэш-рынок или спот-рынок, отличается тем, что на нем срок исполнения сделок с ценными бумагами составляет 1-2 дня. Например, рынок акций и паев Фондового рынка Группы «Московская биржа» предполагает расчет и поставку ценных бумаг по сделке в режиме Т+2, го есть на второй день с момента заключения сделки. Торги облигациями федерального займа на этой же бирже проходят в режиме Т+1, который предполагает расчет и поставку ценных бумаг на следующий день с момента заключения сделки. Данные рынки являются спот-рынками.

Срочный рынок ценных бумаг предполагает отсрочку исполнения сделок с ценными бумагами или производными финансовыми инструментами (обычно в течение несколько месяцев). Примером такого рынка является Срочный рынок Группы «Московской биржи», на котором проходят торги фьючерсами и опционами, предполагающими поставку лежащего в их основе актива через один или несколько месяцев.

Для функционирования рынка ценных бумаг необходимы участники отношений (это инвесторы, владельцы ценных бумаг, и те, кто бумаги выдаст (эмитенты), а также посредники между ними), инструменты, которые являются предметом интереса участников (ценные бумаги), а также регуляторы рынка.

Ниже представлен рисунок 2, описывающий основных участников российского рынка ценных бумаг.

На практике к владельцам ценных бумаг чаще всего относят инвесторов, хотя не всегда владельцы ценных бумаг являются инвесторами. Инвестор на рынке ценных бумаг - это владелец ценной бумаги, которую он приобрел за счет временно свободных финансовых ресурсов с целью увеличения первоначальной стоимости своих вложений в ценную бумагу (получения прибыли), получения другого положительного эффекта от своего приобретения (участие в управлении юридическим лицом и т.п.), Таким образом, инвесторами на рынке ценных бумаг являются физические, юридические лица, государственные органы и муниципальные образования, которые направляют свои временно свободные финансовые ресурсы в инструменты рынка ценных бумаг с целью их приращения или сохранения, а также получения иного положительного эффекта

Эмитент - это лицо, выпустившее ценную бумагу. Он отвечает по обязательствам, вытекающим из данной ценной бумаги, либо назначает обязанное лицо по данной ценной бумаге. В обмен на ценную бумагу эмитент, как правило, получает временно свободные финансовые ресурсы, ранее принадлежащие инвестору. Эмитент передает право собственности на ценную бумагу ее первому владельцу.

Рис. 2. Участники российского рынка ценных бумаг [34]

Спрос на финансовые ресурсы и предложение ценных бумаг на первичном рынке создают эмитенты. Таким образом, эмитенты выполняют основные функции на рынке ценных бумаг и являются непрофессиональными участниками рынка. Для осуществления своей деятельности на рынке ценных бумаг эмитенту не требуется наличие особой лицензии.

Другие участники рынка ценных бумаг на рисунке приведены для ознакомления, а их более подробное изучение предполагается в отдельных учебных изданиях, посвященных участникам рынка ценных бумаг.