Виды ценных бумаг

Деление ценных бумаг на виды весьма разнообразно. Ниже мы выделим наиболее важные из них, которые отмечаются в экономических, юридических и правовых источниках.

По характеру экономических отношений выделяют ценные бумаги:

• долевые пенные бумаги - это ценные бумаги, составляющие собственный (уставный) капитал эмитента и/или удостоверяющие долю их владельца в общей собственности на какое-либо имущество (акции, инвестиционные паи, ипотечные сертификаты участия);

• долговые ценные бумаги — это ценные бумаги, способствующие формированию заемного капитала эмитента и удостоверяющие обязательства по возврату суммы долга, а также если это предусмотрено, обязательства по уплате платежей за пользование долгом, одного лица (эмитента или указанного плательщика) перед другим лицом (владельцем). К таким ценным бумаг относятся облигации, векселя и закладные;

• товарораспорядительные ценные бумаги - это ценные бумаги, способствующие обороту товаров и удостоверяющие право на распоряжение им. Передача товарораспорядительной ценной бумаги приводит к передаче товара, который представляет данная ценная бумага. Товарораспорядительными ценными бумагами являются коносамент и все разновидности складских свидетельств;

• денежные ценные бумаги - это ценные бумаги, способствующие денежному обороту и удостоверяющие право на получение определенной денежной суммы (чеки, депозитные (сберегательные) сертификаты);

• вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги, которые удостоверяют право их владельца на определенное количество других ценных бумаг (опционы эмитента, депозитарные расписки).

По сроку обращения выделяют следующие ценные бумаги:

-Срочные ценные бумаги.

Данные ценные бумаги отличаются тем, что в условиях их выпуска либо в самих ценных бумагах указан срок их существования, то есть он ограничен во времени.

В экономической литературе срочные ценные бумаги условно делятся на три подвида:

• краткосрочные ценные бумаги, имеющие срок обращения до 1 года;

• среднесрочные ценные бумаги, имеющие срок обращения от 1 года в пределах до 5 лет;

• долгосрочные ценные бумаги, имеющие срок обращения свыше 5

лет.

В литературе по рынку ценных бумаг отмечается, что «в мировой практике существуют ценные бумаги, выпускаемые на сроки до 50 и даже до 100 лет» [5].

-Бессрочные ценные бумаги.

Данные ценные бумаги отличаются тем, что в условиях их выпуска или в самих ценных бумагах не указаны ограничения на их существование по времени. Таким образом, сроки прекращения действия большинства прав, удостоверяемых бессрочными ценными бумагами заранее неизвестны.

Несмотря на то, что срок существования данных ценных бумаг не ограничен, тем нс менее, он зависит либо от срока существования эмитента (например, акции, как правило, существует пока нс ликвидировано акционерное общество, которое их выпустило), либо от возникновения условий, указанных при их выпуске (в данном случае инвестор или эмитент принимает решение о погашении или выкупе этих ценных бумаг в результате возникших условий).

В зависимости от того является ли эмитент резидентом России или нет ценные бумаги подразделяются на:

• национальные ценные бумаги, которые выпущены эмитентами, являющимися резидентами России;

• иностранные ценные бумаги, которые выпущены иностранными эмитентами, нс являющимися резидентами России.

В зависимости от уровня риска, который присущ ценным бумагам, их можно поделить на;

• условно безрисковые ценные бумаги, которым присущ уровень риска наиболее низкий по сравнению со среднерыночным уровнем риска в рамках российского (мирового, регионального, отраслевого и т.д.) рынка ценных бумаг. Доходность и уровень риска условно безрисковых ценных бумаг является минимально возможными на соответствующем рынке, поэтому зачастую доходность и уровень риска данных ценных бумаг являются примером для сопоставления с доходностью и рисками других ценных бумаг данного рынка;

• рисковые ценные бумаги отличаются тем, что их уровень риска превышает уровень риска безрисковых ценных бумаг.

Галанов В.А. рисковые ценные бумаги условно разбивает на три подвида [5]:

низкорисковые — это ценные бумаги, для которых, с одной стороны, характерно относительно небольшое превышение уровня риска над уровнем риска, присушим безрисковым бумагам, а с другой - уровень риска которых ниже его среднерыночного уровня для обращающихся на рынке ценных бумаг:

среднерисковые - это ценные бумаги, уровень риска которых примерно соответствует среднему уровню риска на рынке ценных бумаг;

высокорисковыс - это ценные бумаги, уровень риска которых в той или иной степени превышает средний уровень риска на рынке ценных бумаг.

Принято, что к условно безрисковым ценным бумагам относятся краткосрочные государственные ценные бумаги, в силу того, что государство является наиболее надежным и платежеспособным эмитентом. Если возникают проблемы с платежеспособностью у такого эмитента как государство, то и у других эмитентов-резидентов данного государства возникают сложности с обслуживанием своих обязательств, а, следовательно, уровень риска, присущий краткосрочным государственным ценным бумагам, присущ также и ценным бумагам других эмитентов-резидентов данного государства. Среднесрочные и долгосрочные государственные ценные бумаги, а также облигации наиболее надежных корпоративных эмитентов относятся к низкорисковым ценным бумагам. Облигации остальных корпоративных эмитентов принято относить к среднерисковым ценным бумагам. Акции акционерных обществ считаются одними из высокорисковых ценных бумаг. Выше по уровню риска, чем корпоративные акции следует отнести так называемые производные финансовые инструменты (Рис. 5),

Стоит отмстить, что отнесение тех ИЛИ ИНЫХ ценных бумаг к низко-, средне- или высокорисковым является весьма условным и зависит от многих факторов, влияющих на уровень риска конкретной ценной бумаги.

В зависимости от ограничений на совершение сделок купли-продажи, ценные бумаги могут делиться на:

рыночные ценные бумаги, которые нс имеют каких-либо ограничений, указанных в условиях их выпуска либо в нормативно-правовых актах, на совершение с ними сделок купли-продажи, то есть они могут свободно переходить от одного владельца к другому в результате их покупки или продажи;

нерыночные ценные бумаги, которые имеют какие-либо ограничения или полный запрет, указанные в условиях их выпуска либо в нормативно­правовых актах, на совершение с ними сделок купли-продажи.

а Доходность

Акции

Краткосрочные государствен пые облигации

Рис. 5. Расположение ценных бумаг на линии рынка ценных бумаг в зависимости от уровня риска и доходности

11ронзводнме финансовые инструменты

Здесь следует выделить два подвида:

• частично нерыночные ценные бумаги, с которыми можно совершать сделки купли-продажи, НО при соблюдении указанных В условиях ИХ выпуска или нормативно-правовых актах ограничений (примером являются акции непубличных акционерных обществ, которые не могут быть размещены путем открытой подписки; акции народных предприятий, один акционер которых, являющийся его работником (работник-акционер), нс может владеть количеством акций данного предприятия, номинальная стоимость которых превышает 5% его уставного капитала);

• полностью нерыночные ценные бумаги, с которыми по условиям их выпуска или согласно нормативно-правовым актам, нельзя совершать сделки купли-продажи на вторичном рынке. Данные ценные бумаги могут быть куплены только у их эмитента и быть погашенными у него же, то есть они обращаются только на первичном рынке (примером являются государственные сберегательные облигации (ГСО), которые выпускаются специально для институциональных инвесторов (негосударственных пенсионных фондов, Пенсионного фонда России, управляющих компаний и т.д.)).

В зависимости от того, .может ли ценная бумага выступать в качестве объекта инвестиций, она может быть:

• инвестиционной ценной бумагой, которая приносит ее владельцу инвестиционный доход (акции, облигации, векселя, инвестиционный пай и т.п.). Эта ценные бумаги позволяют получать доход от разницы их рыночной стоимости в разные промежутки времени, процентный, дивидендный доход или доход от доверительного управления;

• неинвестиционной ценной бумагой, обращение которой на рынке не приносит инвестиционного дохода се владельцу (чеки, складские свидетельства, коносаменты и т.п.). Эти ценные бумаги обслуживают расчеты на денежных, товарных или других рынках.

Именные, ордерные и предъявительские ценные бумаги.

Ценные бумаги делятся на именные, ордерные и предъявительские в связи с различными способами определения по ним управомоченного лица, то есть лица, который обладает правом собственности по отношению к ценной бумаге и обладает всеми другими правами, удостоверяемыми ценной бумагой. Разделение ценных бумаг на данные виды указано в статье 143 ГК РФ.

Именная ценная бумага - это «документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается одно из следующих указанных лиц:

владелец ценной бумаги, указанный в качестве правообладателя в учетных записях, которые ведутся обязанным лицом или действующим по его поручению и имеющим соответствующую лицензию лицом» [7]. Таким образом, чтобы обладать именной ценной бумагой и правами, вытекающими из нее, необходимо законно попасть в специальные учетные записи, где указываются владельцы ценных бумаг (список владельцев ценных бумаг);

«владелец ценной бумаги, если ценная бумага была выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца в порядке непрерывного ряда уступок требования (цессий) путем совершения на ней именных передаточных надписей или в иной форме в соответствии с правилами, установленными для уступки требования (цессии)» |7]. Таким образом, чтобы обладать именной ценной бумагой и правами, вытекающими из нее, необходимо, чтобы имя владельца было указано в бланке или сертификате ценной бумаги или его имя было указано в последней передаточной надписи, которая позволяет уступать права, удостоверяемые ценной бумагой.

Ордерной ценной бумагой является «документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец, если ценная бумага выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца по непрерывному ряду индоссаментов» [7]. Таким образом, чтобы обладать ордерной ценной бумагой и правами, вытекающими из нее, необходимо, чтобы имя владельца было указано в бланке или сертификате ценной бумаги в качестве его первого приобретателя. Отличается тем, что данный первый приобретатель может назначить своим распоряжением (приказом) другое уполномоченное лицо, передав ему право собственности на ценную бумагу и иные права, удостоверяемые ценной бумагой, с помощью индоссамента. Индоссамент - это передаточная надпись, которая может быть как именной, так и на предъявителя.

Предъявительской ценной бумагой является «документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец» [7]. Таким образом, чтобы подтвердить право собственности на предъявительскую ценную бумагу и права, вытекающие из нее, необходимо предъявить данную ценную бумагу.

Как отмечает Габов А,В., что «разделение всех ценных бумаг на именные, ордерные и предъявительские имеет большое регулятивное значение. Также данная классификация имеет значение для применения мер защиты управомоченного и обязанного лица в отношениях по ценной бумаге. Отнесение той или иной ценной бумаги к одному из трех названных типов

предполагает особенности процедуры надлежащего исполнения

обязательства по ценной бумаге» [4].

Стоит отметить, что бездокументарные ценные бумаги могут быть только именными, а владельца данной ценной бумаги можно определить по записи в реестре владельцев таких ценных бумаг. Данное условие работает, если соответствующие нормативно-правовые акты не указывают на то, что указанная бездокументарная ценная бумага является предъявительской или ордерной.

Эмиссионные ценные бумаги и неэмиссионные ценные бумаги.

Данное разделение связано с особенностями предоставляемых ценной бумагой совокупности прав, а именно их стандартностью независимо оттого, кто является владельцем, когда он приобрел данную ценную бумагу, и в результате чего произошло ее отчуждение от эмитента или прежнего владельца, или отсутствием стандартности предоставляемых прав.

Эмиссионные ценные бумаги. Определение эмиссионной ценной бумаги можно найти в статье 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг». В ней указывается, что такой бумагой признается «любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных указанным законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги» [23].

Самое важное отличие эмиссионных ценных бумаг от остальных видов заключается в том, что они предоставляют их владельцам одинаковый объем прав и сроки их осуществления независимо от того, кто является владельцем, когда он приобрел данную ценную бумагу, и в результате чего произошло ее отчуждение от эмитента или прежнего владельца.

На это с своем труде указывает Габов А.В.: «Эти права не могут быть изменены в ходе обращения владельцем ценных бумаг, они не могут быть ни уменьшены, ни увеличены, они не изменяются в своем содержании и объеме в зависимости от того, кто и в какой момент времени их приобрел (исключая отдельные ситуации)» [4].

Примером эмиссионных ценных бумаг являются акции и облигации,

Нсэмиссионные ценные бумаги. В федеральном законе, где дастся определения эмиссионных ценных бумаг, отсутствует определение неэмиссионных ценных бумаг. В нормативно-правовых актах законодатель лишь указывает, что данная ценная бумага является неэмиссионной или прямо нс относит сс к эмиссионным ценным бумагам. Однако, на основе имеющегося определения эмиссионных ценных бумаг можно сделать вывод, что неэмиссионные ценные бумаги отличаются нестандартностью предоставляемых прав, то есть их объем и срок существования зависит от времени их отчуждения, от того, кто является владельцем и т.п.

Габов А.В. указывает, что «индивидуальность объема прав и была главным отличием бумаг неэмиссионных, существенно отличавших их от всех иных видов ценных бумаг (до момента появления таких неэмиссионных ценных бумаг, как инвестиционный пай и ипотечный сертификат участия)» [4].

Стоит отметить, что такие ценные бумаги как инвестиционный пай и ипотечный сертификат участия хоть и указываются в нормативно-правовых актах как неэмиссонные, но, по сути, предоставляют стандартный объем прав их владельцам и не являются документарными (отсутствует материальный носитель, представляющий ценную бумагу) в отличие от большинства неэмиссионных ценных бумаг. Таким образом, отнесение ценной бумаги к эмиссионной или неэмиссионной зависит от того, считается ли данная ценная бумага таковой в законе.

В зависимости от того, кто является эмитентом, ценные бумаги делятся на:

- частные ценные бумаги, выпускаемые любыми хозяйствующими субъектами, кроме государства;

- государственные ценные бумаги, которые в свою очередь подразделяются на два подвида:

• государственные ценные бумаги, которые выпускаются от имени Российской Федерации (федеральные ценные бумаги);

• государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации, которые выпускаются от имени субъекта Российской Федерации (субфедеральные ценные бумаги).

- муниципальные ценные бумаги, которые выпускаются от имени муниципального образования.

Внешние и внутренние ценные бумаги

Ценные бумаги делятся на внутренние и внешние в связи с валютой расчетов по обязательствам, удостоверяемым ценной бумагой. Деление ценных бумаг на внутренние и внешние регламентируется в статье 1 Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле».

Согласно данного закона внутренние ценные бумаги - это «а) эмиссионные ценные бумаги, номинальная стоимость которых указана в валюте Российской Федерации и выпуск которых зарегистрирован в Российской Федерации; б) иные ценные бумаги, удостоверяющие право на получение валюты Российской Федерации, выпущенные на территории Российской Федерации» [19].

Внешние ценные бумаги - это ценные бумаги, в том числе в бездокументарной форме, не относящиеся к внутренним ценным бумагам [19].