Началом развития механизма в РФ можно 1993, так именно в этот в регионах были первые фонды инвестиций (11 фондов) управлением Европейского реконструкции и развития ()

По направлению своей эти фонды мало общего с и высокорисковым, венчурным в основном средства инвестировались в традиционные российской экономики – аграрную и добывающую В этом случае считать термин «» оправданным в контексте того периода, как для инвесторов вложения в РФ в девяностые годы действительно массу в том числе и

Интерес к в Россию проявляла и финансовая корпорация (IFC), в группу Мирового приоритетным направлением которой являлось в частный сектор в с переходной экономикой. знаковым игроком на рынке того был Инвестиционный Россия-США (U.S. Russia Foundation – ), сумма инвестиций составила 440 млн. [1].

Историю развития индустрии в России разделить на следующие первый этап (– 2000 гг.), этап (2000 – гг.) и третий этап, в 2006 году.

На этапе в России создание базовых венчурной системы, целью которой финансирование НИОКР. в этот период в пришли первые, зарубежные, а затем и инвестиции, о чем упоминалось выше. этап заложил инновационной инфраструктуры и институтов, имеющих поддержку инновационных совместно с частными И, наконец, третий который продолжается и в время, обозначил период создания инфраструктуры, запуска государственных корпораций, фондов.

Переломным в формировании венчурной в РФ стал кризис который пагубный сказался на инвестиционном России и спровоцировал снижение потока инвестиций в страну.

деятельности фондов на этапе становления системы в РФ принято неэффективными, по причине надлежащей нормативно-базы, соответствующей и надлежащего уровня предпринимательской культуры в

Важной вехой институтов венчурного стало создание (1997 год), которое во имело целью возникших инфраструктурных глобального характера.

С года поддержка механизма начинает на государственном уровне – Правительства РФ от 31.12.1999 № «О комплексе мер по и государственной поддержке предприятий в сфере производства и содействию их деятельности» предусматривает по поддержке, в том и венчурной отрасли[2].

С года под РАВИ организуются Российские венчурные которые являются для взаимодействия -стартапов и потенциальных

Важным этапом в системы венчурного стало внедрение частно-государственного в венчурную систему – в 2006 году «РВК», действующую по принципу «фондов», за основу была принята программа Yosma. внедрения именно государственной инициативы нельзя говорить о развитии венчурной [3].

Развитие правовой венчурной деятельности происходило постепенно, и на момент можно два основных

-законодательная база, инвестиционную деятельность в венчурного финансирования;

-база инновационной

Важно отметить, создание венчурной в России инициировалось образом и продолжает и стимулироваться государством. уже упоминалось во многих странах, венчурная индустрия получила достаточное на первых этапах ее развития был во похож на российский. В с этим кажется обратиться к рекомендациям в этой сфере[4].

Во- в документах ООН акцент делается на том, цели инвестиционной инновационной деятельности быть реалистичны и Во-вторых, в рекомендациях что историческая развития инноваций в оказывает огромное на перспективы развития направления в будущем.

И, является ключевым понимания проблем индустрии в РФ, в данном подчеркивается, что государственных программ по венчурной индустрии эффективным только в случае, если является вспомогательным к рыночным механизмам, развитию венчурной что на данный не соответствует современным реалиям.

Обращаясь к венчурного механизма компаний на современном необходимо отметить, динамика роста инвестиций, которые выполнять роль магнита, превысила частных инвестиций. из ключевых проблем российской модели венчурной индустрии, реализуется на государственном (ОАО РВК), как и является дисбаланс между государственным и частным капиталом, который должен быть оперативно ликвидирован.

Временный недостаток частных инвестиций в России пока успешно замещается государственными инвестициями, однако для эффективный реализации глобальной стратегии построения инновационной экономики необходимо создать устойчивый рынок как частного российского, так и зарубежного венчурного капитала.

Высокотехнологичный бизнес, как и вся экономика России в целом, испытывая и ранее нелегкий путь становления, в настоящее время столкнётся с новыми барьерами в виде высоких процентных ставок по кредитам, влияния технологических санкций, давления курса доллара, обесценения активов и прочее.

Несмотря на эти тенденции, в 2017 году темпы роста в инновационной сфере сохранятся и ожидаются на уровне 12%. В этой связи рынок венчурного инвестирования России должен стремительно набирать обороты. Это обусловлено, как ухудшением общей экономической конъюнктуры, так и значительными усилиями со стороны государства, нацеленными на создание в стране благоприятной среды, стимулирующей развитие высокотехнологичного сектора экономики[5].

По результатам ежегодного обзора рынка венчурных и прямых инвестиций объем накопленной капитализации работающих на российском рынке фондов, в том числе венчурных, по состоянию на конец 2016 года составил порядка 30 млрд долл. США. Капитализация венчурных фондов и фондов прямых инвестиций представлена на рис.7 .

Рис.7. Капитализация венчурных фондов и фондов прямых инвестиций в 2010-2016гг.[6]

Таким образом, совокупный капитал действующих фондов прямых и венчурных инвестиций незначительно вырос относительно показателя 2015 года, более значительный рост наблюдается в 2016 году по показателю «Число действующих фондов», (рисунок 8)

Рис.8 - Статистика по прямым и венчурным фондам в России в 2010-2016гг.[7]

Анализируя рынок венчурного капитала в России с учетом представленной диаграммы на рисунке 8., можно отметить положительную динамику появления новых фондов, при этом данная динамика характерна как с количественной, так и качественной точки зрения, поскольку наблюдается рост активности различных участников процесса создания венчурных фондов, как с участием государственного финансирования, так и при финансовой поддержке корпоративных организаций.

Результаты исследований рынка[8] показывают, что, несмотря на негативный экономический фон, рост венчурного сегмента рынка продолжается. Венчурные инвесторы в России готовы инвестировать свои средства и рисковать с проектами на ранних стадиях развития, так в 2016 году порядка 80% от общего объема инвестиций пришлись на компании венчурных стадий.

Такая тенденция подтверждается положительной динамикой показателя числа действующих фондов венчурных инвестиций, совокупного капитала, а также общим числом инвестиций (за 2014 год данные без учета 4 квартала).

Анализ имеющейся доступной информации о числе и объемах осуществленных инвестиций по итогам 2016 года позволяет сделать умеренно позитивный прогноз, что общее число инвестиций с известным объемом, осуществленных фондами венчурных инвестиций в компании реципиенты достиг 75% от уровня 2015 года[9].

Общий объем инвестиций, осуществленных венчурными фондами достиг 0,63 млрд. долл. США, что пока составляет только 21% от уровня 2015 года. Стоит отметить, что позитивные результаты в данном случае связаны, прежде всего, с началом активной работы крупнейшего на сегодняшний день на российском рынке фонда посевных инвестиций[10].

Венчурный рынок России характеризуется неоднородностью: он представлен, с одной стороны, большим количеством мелких, не поддающихся учету частных инвестиций в проекты на самых ранних стадиях и, с другой стороны, рядом крупных сделок с участием компаний, уже добившихся успеха.

Рассматривая статистику инвестиций по итогам 2016 года, необходимо выделить, что с точки зрения распределения проинвестированных компаний по стадиям развития статистика выглядит достаточно традиционно. Основная доля инвестиций в денежном выражении (около 86%) была направлена в компании «зрелых» стадий, находящиеся на стадии расширения, реструктуризации и поздней стадии.

В свою очередь, с точки зрения числа осуществленных инвестиций почти 80% компаний получили финансирование на «венчурных» стадиях (к которым относятся посевная и начальная, а также ранняя стадия)[11].

В течение 2016 года по сравнению с 2012 также возросла активность деятельности бизнес-ангелов и степень их вовлеченности в систему российского венчурного рынка. Значимую роль в этом процессе сыграли действия ассоциаций бизнес-ангелов и инфраструктурных компаний по снижению барьеров входа и повышению информационной прозрачности рынка.

Анализ соотношения сделок с участием ассоциаций бизнес-ангелов и самостоятельных инвестиций бизнес-ангелов показывает, что уровень институционализированности частных инвесторов невысок, и у ассоциаций есть большой потенциал роста.

Исследования показывают, что для масштабного продвижения услуг у ассоциаций нет достаточного количества ресурсов. Поэтому на сегодняшний день ключевым вопросом развития ассоциаций становится вопрос поиска оптимальной модели финансирования, в решении которого имеет смысл ориентироваться на лучшие зарубежные практики с учетом национальных особенностей российского венчурного рынка.

[1] Думнова, Н.А. Венчурные инвестиции как источник благосостояния и социальной стабильности страны / Н.А. Думнова, Т.В. Рязанцева // Научные записки ОрелГИЭТ. – 2015. – № 1. – С. 64

[2] Думнова, Н.А. Венчурные инвестиции как источник благосостояния и социальной стабильности страны / Н.А. Думнова, Т.В. Рязанцева // Научные записки ОрелГИЭТ. – 2015. – № 1. – С. 65

[3] Ратнер, С.В. Развитие венчурного инвестирования в России: проблемы и перспективы / С.В. Ратнер, Е.А. Нестеренко //Финансы и кредит. – 2016. – № 18. – С. 18

[4] Ратнер, С.В. Развитие венчурного инвестирования в России: проблемы и перспективы / С.В. Ратнер, Е.А. Нестеренко //Финансы и кредит. – 2016. – № 18. – С. 19

[5] Ратнер, С.В. Развитие венчурного инвестирования в России: проблемы и перспективы / С.В. Ратнер, Е.А. Нестеренко //Финансы и кредит. – 2016. – № 18. – С. 19

[6] Составлено автором работы

[7] Составлено автором работы

[8] Ратнер, С.В. Развитие венчурного инвестирования в России: проблемы и перспективы / С.В. Ратнер, Е.А. Нестеренко //Финансы и кредит. – 2016. – № 18. – С. 20

[9] Там же

[10] Обзора рынка прямых и венчурных инвестиций в России за 9 месяцев 2016 года, подготовленного Российской ассоциацией венчурного инвестирования. URL: www.rvca.ru.

[11] Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России в 2015 году. Российская ассоциация венчурного инвестирования. - 2016. - URL: www.rvca.ru.