Любая коммерческая деятельность сопряжена с определенным риском.

Это в полной мере относится и к инвестиционной деятельности.

Инвестиционный риск — вероятность отклонения величины фактического инвестиционного дохода от величины ожидаемого: чем изменчивее и шире шкала колебаний возможных доходов, тем выше риск, и наоборот.

Инвестиционная деятельность как разновидность коммерческой имеет ряд особенностей, которые необходимо учитывать при опре­делении инвестиционного риска.

Эти особенности следующие:

инвестиции могут направляться в самые различные инвестици­онные мероприятия, которые существенно разнятся как по степени доходности, так и по риску, поэтому возникает необходимость оп­тимизации портфеля инвестиций по этим критериям;

на результаты инвестиционной деятельности влияют самые раз­нообразные факторы, которые отличаются между собой как по сте­пени влияния на уровень риска, так и неопределенности;

жизненный цикл инвестиционного проекта может быть доволь­но значительным, исчисляемым несколькими годами, и в этих ус­ловиях очень трудно учесть все возможные факторы и их влияние на доходность и величину риска инвестиций;

для определения инвестиционного риска в большинстве случаев отсутствует представительная статистическая информация за предшествующий период, на основе которой можно было бы его спрогнозировать при реализации аналогичного инвестиционного проекта.

Любая коммерческая организация в своей деятельности должна учитывать возможность появления инвестиционного риска и пре­дусматривать меры по его снижению или недопущению вообще, т. е. рисками организация должна управлять.

В общем плане управление рисками сводится к выполнению следующих действий:

анализ рисков за предшествующий период (частота и вероят­ность их появления, математическое ожидание);

анализ складывающихся экономических тенденций на макро- и микроуровне и научное предвидение их развития;

выявление возможных рисков при реализации того или иного инвестиционного проекта и их экономических последствий;

анализ чувствительности проекта от возможного изменения важнейших факторов и их влияние на финансовое состояние пред­приятия.

Для учета, анализа и управления рисками необходима их клас­сификация по определенным признакам. В научной литературе приводится достаточно много классификаций рисков, но единая, общепринятая, в том числе и по инвестиционным рискам, к сожа­лению, отсутствует.

Наиболее распространена классификация рисков, предложенная И. Т. Балабановым (рис. 13).

Достоинство этой классификации заключается, во-первых, в том, что все риски приведены в определенную логическую систему; во- вторых, удачно выбраны признаки классификации рисков: в зависимости от последствий рисков;

в зависимости от основной причины возникновения рисков; по структурному признаку;

в зависимости от покупательной способности денег.

В зависимости от последствий рисков они подразделяются на две большие группы: чистые и спекулятивные. Чистые риски озна­чают возможность получения отрицательного или нулевого ре­зультата. Спекулятивные риски выражаются в возможности полу­чения как положительного, так и отрицательного результата.

В зависимости от степени влияния на финансовое положение предприятия выделяют допустимый риск; критический риск; катастрофический риск.

Рис. 13. Классификация рисков

139

За допустимый риск обычно принимают угрозу полной потери предприятием прибыли. Критический риск сопряжен с утратой предполагаемой выручки. Самым опасным является катастрофи­ческий риск, который приводит к потере всего имущества и бан­кротству предприятия.

Для классификации инвестиционных рисков часто используют два признака: источники возникновения рисков, зависящие и не за­висящие от деятельности коммерческой организации.

В зависимости от источника возникновения инвестиционного риска они подразделяются: на деловой риск; финансовый риск; риск, связанный с покупательной способностью; процентный риск; риск ликвидности; рыночный и случайный риск.

Деловой риск — степень неопределенности, связанная с созда­нием доходов от инвестиций, достаточных, чтобы расплатиться со всеми инвесторами, предоставившими средства.

Финансовый риск — степень неопределенности, связанная с комбинацией заемных и собственных средств, используемых для финансирования компании или собственности: чем больше доля заемных средств, тем выше финансовый риск.

Риск, связанный с покупательной способностью, — риск, обу­словленный инфляционными процессами и снижением покупа­тельной способности национальной валюты.

Процентный риск — степень неопределенности в уровне курсов ценных бумаг, вызванная изменением рыночных процентных ста­вок; с ростом процентных ставок курсы ценных бумаг, особенно с фиксированным доходом, снижаются, и наоборот.

Риск ликвидности — риск, связанный с невозможностью про­дать за наличные деньги инвестиционный инструмент в подходя­щий момент и по приемлемой цене.

Рыночный риск — изменчивость курсов ценных бумаг под влия­нием факторов, не зависящих от деятельности компаний-эмитентов (политическая, экономическая и социальная нестабильность и др.).

Случайный риск — риск, проистекающий из события, большей частью или целиком неожиданно, которое имеет значительное и обычно немедленное воздействие на стоимость соответствующих инвестиций.

В зависимости от причин возникновения и возможности устра­нения различают диверсифицированный (несистематический) и недиверсифицированный (систематический) риск.

Совокупный риск = диверсифицированный риск + недиверсифи­цированный риск.

Диверсифицированный риск связан, как правило, с внутренними факторами, т. е. зависит от деятельности самой организации, и мо­жет быть устранен в результате диверсификации. Диверсификация означает сознательный и обоснованный подбор инвестиций в такие проекты, которые обеспечат их приемлемую доходность.

Недиверсифицированный риск связан с внешними факторами (война, инфляция, политические события и т. п.), т. е. не зависит от деятельности организации.