Общепринятая точка зрения состоит в том, что дериватив, то есть производный финансовый инструмент, – это взаимный договор, цена которого является производной от некоторой лежащей в их основе величины(стоимости базового актива или так называемой «базисной стоимости»), зависящей от рыночных котировок[1]. Такая позиция находит отражение в законодательстве многих стран, например, в §2 Закона о торговле ценными бумагами Германии, в §1 Закона о кредитном деле Австрии[2]. По сути эта же позиция закреплена и в российском законодательстве, где даётся легальное определение «производного финансового инструмента» в статье 2 ФЗ от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»[3].

Базовым активом, на котором основан любой дериватив, может быть как рыночная стоимость финансовых инструментов (облигаций, займов, акций и т.п.) или других товаров (валюты, сырья, промышленной или сельскохозяйственной продукции), иные рыночные показатели (процентные ставки, индексы фондовых бирж), а иногда и сами деривативы (деривативы второго уровня).

Производные финансовые инструменты появились в процессе усложнения товарно-денежных отношений ещё в конце 19 века, однако их основной расцвет пришелся на последние 40 лет, с 1972 года, когда на Чикагской товарной бирже CBOT была создана отдельная структура по торговле опционами, а затем и иными деривативами – CBOE[4].

Деривативы чрезвычайно разнообразны – в экономической науке выделяется до 400 видов производных финансовых инструментов[5]. Основную роль однако традиционно занимают прямые срочные сделки (это форварды и фьючерсы), свопы и опционы. Это деление имеет место быть и в указании ЦБ РФ от 16.02.2015 № 3565-У «О видах производных финансовых инструментов».

Опцион это взаимный договор, закрепляющий право покупателя опциона купить или продать некоторый базовый актив продавцу опциона или третьему лицу по определенной фиксированной цене (страйк-цена) ограниченный период времени (срок исполнения опциона), при этом потенциальная прибыль или убыток любой из сторон ограничивается опционной премией, но лишь в какой-то части, что свидетельствует об ассиметричном характере опциона[6].

Существует несколько классификаций видов опционов.

Во-первых, это классификация опционов на биржевые и внебиржевые («over-the-counter option») виды. Она основывается на том, заключается ли опцион между покупателем и продавцом на бирже или вне неё. Если опцион является биржевым, то биржа представляет собой посредника между основными контрагентами, а сам опцион становится стандартным биржевым контрактом, то есть биржа устанавливает стандартную спецификацию, где указываются все существенные параметры опциона, а сам опцион во многом становится похож на договор присоединения и поэтому называется «ванильным опционом» («plain vanilla option»)[7].

Во-вторых, это классификация опционов на оформленные и неоформленные в виде ценной бумаги, что играет важнейшую роль в определении правовой природы опциона.

В-третьих, это классификация на «пут» и «колл» опционы. Именно эта классификация является основной. Опцион покупателя или опцион «колл» (call option) даёт его владельцу право купить базовый актив, а опцион продавца или «пут» опцион (put option) соответственно даёт его владельцу право продать базовый актив[8].

В-четвертых, это классификация опционов на расчётные (индексные) и безрасчетные (поставочные). Это деление состоит в том, что при безрасчётном опционе покупатель опциона изначально собирается его реализовать и купить или продать базовый актив, а при расчетном опционе его покупатель собирается лишь заработать на самом опционе при помощи коротких или длинных позиций, что является основной маржинальной опционной торговли.

В-пятых, в зависимости отношения к сроку исполнения(погашения, реализации) опциона их делят на американские опционы (в которых указывается лишь последняя дата исполнения опциона, а сам опцион может быть погашен в любой день до этой даты) и европейские опционы (которые можно исполнить только в конкретный указанный в опционе день).

Кроме того, стоит упомянуть некоторые отдельные виды опционов.

Существуют так называемые «экзотические опционы», то есть это виды опционов, которые используются не так часто на практике, например, азиатские опционы, бинарные опционы, сложные опционы, рейтинговые опционы, свопционы (опцион, где в качестве базового актива будет своп) и некоторые иные виды[9].

Также выделяются специальные дефолтные опционы, которые страхуют покупателя опциона от невозможности продавца купить/продать базовый актив в случае исполнения опциона – CDOp и значительно реже используется CDOs, а также закладывает основу для опционного арбитража[10]. CDOp представляют собой опционы на цену кредита или ноты с плавающей ставкой, а CDOs – на сложно структурированный своп на активы, состоящего из инструмента-носителя высокого кредитного риска с любым характером платежей по нему и соответствующего производного финансового инструмент, посредством которого денежные потоки по тому инструменту обмениваются на платежи по плавающей ставке[11].

Помимо всего перечисленного, есть ещё одна классификация опционов – в зависимости от вида базового актива. И тут стоит отдельно выделить FXO, которые по данным ISDA занимают 25% всего рынка Форекс[12] и на которые распространяется валютное законодательство, в частности ФЗ от 10.12.2003 №173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле», а также соответствующие акты ЦБ РФ.

[1] Райнер Г. Деривативы и право. - С. 1-5.

[2] Райнер Г. Деривативы и право. - С. 3-5.

[3] Иванова Е. В. Биржевые сделки. М., 2014. - С. 27-29.

[4] Райнер Г. Деривативы и право. - С. 4-6.

[5] Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки.- С. 23-28.

[6] Макмиллан Л.Г. Опционы как стратегическое инвестирование. – С. 24.

[7] Иванова Е.В. Финансовые деривативы. Теория и практика. - С. 139.

[8] Халл Дж. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. – С. 44.

[9] Халл Дж. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты. – С. 721-750.

[10] Макмиллан Л.Г. Опционы как стратегическое инвестирование. – С. 613-664.

[11] Иванова Е.В. Деривативы. Форвард, фьючерс, опцион, своп. Экономико-правовая квалификация. - С. 214.

[12] Аналитический доклад ISDA от 22.06.2014 года «Foreign exchange and FX-option agreement».